Ждать ли от ЦБ нового снижения ставки после ее неожиданно резкого сокращения
Совет директоров Банка России на заседании 22 июля неожиданно понизил ключевую ставку сразу на 150 базисных пунктов, до 8% годовых. Опрошенные «Ведомостями» аналитики ожидали ее снижения максимум до 8,5%, большинство склонялись к 9%. ЦБ также обновил свой макропрогноз, который по ряду показателей на этот год, в том числе по инфляции и ВВП, стал оптимистичнее.
Новый прогноз предполагает спад российской экономики в 2022 г. на уровне 4–6% вместо ожидавшихся в конце апреля 8–10%, в IV квартале – на 12–8,5% против 12,5–16,5%. Снижение в значительной мере будет связано с факторами на стороне предложения, пояснил регулятор в своем пресс-релизе. На 2023 г. оценка спада ВВП ухудшена до 4–1% по сравнению с апрельскими ожиданиями в диапазоне 3–0%. В 2024 г. экономика должна вернуться к росту, который теперь ожидается в диапазоне 1,5–2,5% (вместо 2,5–3,5%). Поступающие данные указывают на то, что экономический спад будет более растянутым во времени и, возможно, менее глубоким, отметила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс–конференции по итогам заседания.
Вместе с этим Банк России снова улучшил прогноз по инфляции: на конец года она должна составить 12–15% (в апреле оценивал в 18–23%, в июне – в 14–17%). Текущие темпы прироста потребительских цен остаются низкими, способствуя дальнейшему замедлению годовой инфляции, что связано как с влиянием набора разовых факторов, так и со сдержанной динамикой потребительского спроса, отметил регулятор в релизе. В июне годовая инфляция замедлилась до 15,9% после 17,1% в мае. По оценкам на 15 июля – уменьшилась до 15,5%, добавил ЦБ. В июле инфляционные ожидания населения и бизнеса заметно уменьшились, достигнув уровней весны 2021 г., во многом отражая укрепление рубля и общее замедление инфляции, сказано в релизе. По оценкам регулятора, годовая инфляция снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к цели в 4% в 2024 г.
Банк России неожиданно снизил ключевую ставку до 8%
Одной из ключевых развилок прогноза является дальнейшая динамика потребительского спроса, указала Набиуллина. С одной стороны, высокая склонность к сбережению в условиях возросшей неопределенности может сохраниться, с другой – может повториться сценарий пандемии, когда сначала потребление резко сократилось, а после отмены локдаунов быстро восстановилось. «Сегодняшнее, по сути вынужденное, накопление сбережений – это сжатая пружина в экономике, которая при определенных обстоятельствах может дать резкий рост потребления. При ограничениях со стороны предложения товаров и услуг это способно быстро разогнать «спросовую» инфляцию», – предупредила она.
ЦБ также повысил прогноз по профициту счета текущих операций в этом году до $243 млрд со $145 млрд, в 2023 г. – до $125 млрд с $69 млрд, в 2024 г. – до $50 млрд с $24 млрд. Ожидания по объемам российского экспорта улучшились на все три года: в 2022 г. – до $593 млрд с $505 млрд, в 2023 г. – до $499 млрд с $432 млрд, в 2024 г. – до $446 млрд с $405 млрд. По импорту на 2022 г. прогноз ухудшен до $316 млрд с $321 млрд, а на следующие два улучшен: в 2023 г. – до $338 млрд (вместо $325 млрд), в 2024 г. – до $359 млрд (вместо $340 млрд). Прогноз по оттоку капитала из России в этом году повышен до $246 млрд с $151 млрд, в 2023 г. – до $125 млрд с $69 млрд, в 2024 г. – до $50 млрд с $24 млрд.
Средняя ключевая ставка в этом году теперь ожидается на уровне 10,5–10,8% (в июне – 10,8–11,4%, в апреле – 12,5–14%). Дальнейшие решения по ставке ЦБ будет принимать с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков, отметил регулятор. На июльском заседании регулятор рассматривал три варианта решения по ставке – 8%, 8,5% и 9%, рассказала Набиуллина. По ее словам, потенциал для дальнейшего снижения на среднесрочном горизонте сохраняется.
Минэкономразвития считает своевременным решение ЦБ о существенном снижении ключевой ставки, прокомментировала замминистра экономического развития Полина Крючкова. По ее мнению, в ситуации, когда инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно снизились, когда уже второй месяц наблюдается дефляция, такое решение не несет инфляционных рисков и в то же время позволит оживить экономическую ситуацию, сделать финансовые ресурсы доступнее для предприятий, оживить спрос. Обновленный макропрогноз ЦБ близок к текущим оценкам Минэка, добавила она.
Резкое снижение
Снижение ключевой ставки на 150 б. п. – очень активный шаг, говорящий о том, что ЦБ существенно пересмотрел баланс рисков, отметил директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. В частности, по его мнению, важным оказался пересмотр прогноза по сальдо счета текущих операций и, как следствие, меньшие опасения о том, что в конце года эффект переноса валютного курса может оказать заметное влияние на инфляцию. Кроме того, данные по деловой активности пока указывают на то, что краткосрочный эффект санкций оказался несколько слабее, чем это ожидалось весной, добавил эксперт. Сейчас ставка вернулась к значениям декабря 2021 г., до явного обострения на геополитическом поле, заметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Регулятор принял решение на основе как сильно укрепившегося рубля и затухания инфляции, так и необходимости поддержать промышленные предприятия, считает он.
ЦБ продлит ограничения на выдачу иностранной валюты в сентябре
Основными аргументами в пользу резкого смягчения монетарной политики выступили быстрое замедление инфляции, снижение инфляционных ожиданий, необходимость поддержать кредитование в условиях спада экономической активности, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Снижение ставки поможет перезапустить рыночное кредитование как в потребительском, так и в корпоративном секторе, добавил он. Текущее решение регулятора сделает кредиты более доступными: учитывая подавленный спрос на кредитные ресурсы от корпораций и населения, а также более дешевый заем от ЦБ, банки способны снизить ставки на процент, считает Зельцер. Для рубля снижение ставки сейчас не так значимо, как экспортно-импортный контекст, но в общем мягкость монетарного курса обычно выступает сдерживающим фактором укрепления нацвалюты, отметил он.
В текущих условиях снижение ключевой ставки окажет лишь временный эффект на рубль: последние несколько месяцев такие решения приводили к ослаблению курса всего на несколько дней, а на горизонте месяца не оказывали влияния на динамику обменного курса, заметил экономист Газпромбанка Павел Бирюков. Многомесячное ралли рубля может прерваться в случае принятия обсуждаемого в правительстве обновленного дизайна бюджетного правила, добавил он.
К следующему заседанию Банка России, которое запланировано на 16 сентября, годовая инфляция уверенно закрепится ниже 15%, а к концу года снизится до 13%, полагает Васильев. Он ожидает, что регулятор понизит ставку в сентябре еще на 50 б. п. до 7,5%. На следующих заседаниях ЦБ будет более осторожен, считает Зельцер. Не исключена даже монетарная пауза, чтобы оценить эффективность принятых ранее решений, считает эксперт.
Новые оценки экономики
Обновленный среднесрочный прогноз ЦБ по основным макроэкономическим параметрам по сравнению с апрельским гораздо оптимистичнее на текущий год и более пессимистичен на следующий по ряду пунктов, отметил эксперт «БКС Мир инвестиций» Евгений Миронюк. Это может быть связано с ухудшением геополитической ситуации в течение последних трех месяцев, продолжением применения новых санкций и ответными мерами, увеличением рисков глобальной рецессии, предположил он. Последний фактор, как ожидается, сильнее всего проявится в 2023 г., результатом чего может стать изменение вектора денежно-кредитной политики ЕС, США (вновь запуск цикла понижения ставок) с переходом инфляции на Западе в хроническую, указал эксперт.
Важнейшей задачей для поддержания инфляции и ВВП в рамках прогноза является нахождение новых рынков сбыта и налаживание новых цепочек поставок, отметил Миронюк. Прогноз по оттоку капитала на этот и следующий год стал более реалистичным, считает эксперт.
Прогноз ЦБ сместился в сторону «оптимистичного сценария» Газпромбанка, согласно которому к концу этого года инфляция замедлится до 12,5%, а спад экономики не превысит 4,8%, отметил Бирюков. В этих условиях регулятор сможет снизить ключевую ставку до 7%, считает эксперт. Обновленный макропрогноз реалистичен и сбалансирован и в целом совпадает с ожиданиями Совкомбанка, говорит Васильев. По его оценкам, спад ВВП в этом году составит 5% (прогноз ЦБ 4–6%), а инфляция на конец года снизится до 13% (у ЦБ – 12–15%).
Прогноз Банка России по экспорту стал существенно выше на все три года при том, что теперь заложены более скромные предпосылки по мировому росту, отметил Куликов из АКРА. Это значит, что пересмотрены перспективы барьеров на экспорт (будут более мягкими, чем считалось ранее), либо долгосрочные перспективы цен на сырье, либо и то и другое, полагает эксперт.
Обновленный прогноз ЦБ на текущий год стал явно реалистичнее, в целом он подтвердил, что российская экономика оказалась более устойчива к кризису, чем ожидалось в его начале, говорит главный аналитик ПСБ Денис Попов. В этих условиях ухудшение среднесрочного прогноза – отчасти следствие пролонгации сроков негативного влияния кризиса на первую половину 2023 г., однако частично ухудшение оценок можно рассматривать и как повышение осторожности прогноза в условиях высокой неопределенности, добавил он. Те меры, которые предпринимают ЦБ и правительство, должны вести к более быстрому преодолению кризиса, а по новому прогнозу процесс затягивается, заметил эксперт. «Выходит, что стимулы надо снова усиливать и возвращаться к идее временного отхода от политики инфляционного таргетированная – т. е. закладывать более низкую ключевую ставку и повышать прогноз инфляции на среднесрочную перспективу. В прогнозе этого нет», – заключил он.
Когда возможно снижение ставки цб 2022
«Текущие темпы роста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Вместе с тем в последнее время появились признаки усиления ценового давления. Среди проинфляционных факторов выделю повышенные инфляционные ожидания, нехватку рабочей силы в отдельных секторах, ограничения на стороне предложения, расширение бюджетного дефицита, а также ухудшение условий внешней торговли. Мы будем учитывать влияние этих факторов при проведении денежно-кредитной политики», — заявила Набиуллина в пятницу. При этом она подтвердила приверженность регулятора к своей цели вернуть инфляцию к 4% в 2024 году. «Прогноз на следующий год мы сохраняем в диапазоне 5-7%», — указала глава ЦБ.
Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Белянчикова отмечает, что регулятор подтвердил свою выжидательную позицию и четко обозначил, что рынок находится в неустойчивом равновесии, нарушить которое в любую сторону способно любое значимое событие. «Перечисление четырех факторов, влияющих сегодня на инфляцию, каждый из которых, по сути, может явиться катализатором роста цен, дает основание полагать, что оставленная на прежнем уровне ключевая ставка является скорее сдерживающим фактором, призванным гасить инфляционные ожидания и успокаивать рынок», — считает она.
Профессор Финансового университета при правительстве РФ Валерий Хоружий отмечает, что для российского рынка акций и рубля сохранение ключевой ставки без изменений является нейтральным решением. Важными факторами в пользу возобновления цикла снижения ключевой ставки могут стать падение годового прироста цен, низкая продовольственная инфляция вследствие снижения мировых цен, а также вероятное сокращение инфляционных ожиданий, указывает старший экономист аналитического управления «Открытие Research» Максим Петроневич. По его мнению, сохранение высоких цен на нефть в базовом сценарии является важным фактором обеспечения стабильности валютного рынка и умеренного ослабления рубля.
Регулятор продемонстрировал контроль над текущей ситуацией и принял сбалансированное решение, оставив ключевую ставку на прежнем уровне. В начале года благодаря своевременным мерам ЦБ и властей удалось справится с ростом инфляции и стабилизировать ситуацию. «На фоне роста инфляции и падения спроса в США и Европе практически все центральные банки подняли ставку. В текущей ситуации прежний уровень ставки позволяет не стимулировать инфляцию и повышение ставок по кредиту, что очень важно для предприятий и развития экономики в целом», — подчеркнул глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.
«В целом ЦБ сейчас держит решения по ставке на паузе, чтобы экономика могла переварить как активные движения по ставке летом и осенью, так и мировую рецессию, санкции», — полагает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. По его прогнозу, кредиты вследствие решения ЦБ, скорее всего, будут ориентироваться на стабильные ставки по государственным ОФЗ, а по депозитам — ползти вниз.
На банковском рынке наблюдается постепенная нормализация кредитной активности после шока, вызванного мобилизацией, однако сберегательная активность населения восстанавливается не так быстро. Об этом свидетельствует поступательное повышение депозитных ставок: максимальная ставка выросла до 7,3% по сравнению с 6,6-6,8% на момент предыдущего заседания ЦБ, указывает Валерий Хоружий. «Дальнейшее ослабление рубля и снижение экспортных доходов от нефти выступают сейчас основным краткосрочным риском для российской экономики», — считает он.
Но о намерениях ужесточать процентную политику регулятор не высказывается в явной форме, вероятно, сохраняя за собой право на выжидательную позицию на период повышенной турбулентности внешних торговых потоков, говорит директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.
Это заседание не сопровождалось обновлением макропрогнозов (они будут обновлены на следующем заседании 10 февраля). Эльвира Набиуллина уточнила оценку спада ВВП в этом году — ближе к верхней границе октябрьского прогноза (-3-3,5%), а при хорошей экономической динамике ноября-декабря спад может быть менее 3%. Прогноз по спаду ВВП на будущий год будет также пересмотрен на февральском заседании. В частности, там будет отражено дополнительное расширение бюджетного дефицита в 2022 году и эффект от нефтяного эмбарго и потолка цен с учетом возможных ответных мер России.
Как было сказано на пресс-конференции, Банк России будет определять траекторию ключевой ставки таким образом, чтобы не препятствовать структурной трансформации экономики и обеспечить возвращение инфляции к цели. «Мы полагаем, что ЦБ пока постарается сохранять ключевую ставку без изменений. Но с учетом более четких сигналов ЦБ о возрастании проинфляционных рисков повышение ставки в ближайшие месяцы становится несколько более вероятным, а вариант снижения — менее», — полагает руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.
С ней солидарен главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «С учетом того что весной 2023 года произойдет резкое снижение годовой инфляции до 2-4% из-за ухода из базы расчета высоких уровней этой весны, мы ожидаем, что ЦБ продолжит сохранять ключевую ставку неизменной на ближайших заседаниях», — отметил он. В базовом сценарии в Совкомбанке ожидают, что Банк России в середине следующего года возобновит цикл снижения ключевой ставки и доведет ее до 6-7% к концу 2023 года.
Для поддержания стабильности на финансовых рынках ЦБ готов бороться с негативными тенденциями, в частности с околонулевой ипотекой от застройщиков. «Эти схемы нужно уменьшать и закрывать», — заявила Набиуллина. Покупатели такого жилья могут столкнуться с проблемой по возврату ипотечных кредитов, могут быть даже случаи, когда люди останутся еще должны банку при продаже этого жилья, пояснила она.
А вот отток валютных средств населения за рубеж ЦБ не беспокоит. Эти средства вернутся в российскую банковскую систему, в рубли по мере того, как будет расти уверенность в макроэкономической стабильности, отметила Набиуллина.
В целом аналитики высоко оценивают усилия Банка России в уходящем году. «Регулятор активно использовал инструменты денежно-кредитной политики, что вкупе с другими инструментами (такими, например, как валютные ограничения) в непростых условиях дало положительный результат, выразившийся в годовых показателях той же инфляции гораздо более низких, чем они могли казаться весной», — заключила Татьяна Белянчикова.
Что будет с ключевой ставкой, вкладами и кредитами в 2022 году: прогноз аналитиков Банки.ру
10 июня Банк России снизил ключевую ставку с 11% до 9,5% годовых. В своем решении регулятор намекнул о дальнейшем смягчении процентной политики, отметив, что «будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Июньское снижение оказалось уже четвертым после экстренного повышения ставки до 20% в конце февраля 2022 года. Так, в апреле ЦБ снизил ставку сначала с 20% до 17%, а затем с 17% до 14%. В конце мая —с 14% до 11%.
Аналитический Центр Банки.ру
Снизив ставку с 11% до 9,5%, ЦБ вернул ее на уровень февраля до резкого ужесточения политики. Произошло это благодаря стабилизации ситуации на финансовых рынках и в банковской системе, замедлению темпов роста инфляции, а также необходимости восстановления кредитной активности банков.
Вместе с июньским решением Банк России обновил и свои прогнозы по инфляции и среднему значению ключевой ставки. Так, к концу текущего года регулятор ожидает инфляцию на уровне 14–17% (предыдущий прогноз — 18–23%). Прогнозы на 2023 и 2024 годы сохранили: 5–7% и 4% соответственно. Прогноз по средней ключевой ставке на период с 14 июня и до конца 2022 года составил 8,5–9,5%.
Это диапазон среднего значения. Опираясь на него, можно получить несколько возможных сценариев. Например, если до конца текущего года ЦБ больше не будет снижать ставку и сохранит ее на уровне 9,5%, то, соответственно, среднее значение ставки составит 9,5%, это верхняя граница прогнозного диапазона. Можно сказать, что это наиболее консервативный или своего рода пессимистичный сценарий.
Если ЦБ сохранит шаг снижения и снизит ключевую ставку на следующем заседании в июле еще раз на 1,5 процентного пункта до 8% (и больше не изменит до конца года), то среднее значение окажется на уровне 8,3% и, соответственно, не уложится в прогнозный диапазон ЦБ.
Как ЦБ будет снижать ставку дальше?
До конца 2022 года остается еще четыре заседания Банка России. Один из наиболее благоприятных и реалистичных сценариев — сокращение шага снижения ставки на следующем заседании в июле до 1 п. п. (то есть снижение ставки до 8,5%), затем пауза на заседании в сентябре, еще одно снижение ставки на 0,5 п. п. (до 8%) на октябрьском заседании и сохранение ставки в декабре. В этом случае среднее значение составит 8,6%, что совсем близко к нижней границе прогнозного диапазона ЦБ.
Альтернативой такому варианту является снижение ставки на следующем заседании в июле на 1 п. п. (до 8,5%), затем еще два снижения в сентябре и октябре на 0,25 п. п. (в совокупности до 8%). В этом случае средняя ставка окажется на нижней границе прогнозного диапазона. В целом большинство аналитиков и участников банковского рынка также разделяют ожидания снижения ключевой ставки до 8–8,5% к концу текущего года.
Доходность ОФЗ: впереди ключевой
Вместе с ключевой ставкой корректируются и основные процентные ставки в экономике и банковской системе. Традиционно опережающим индикатором для стоимости денег служит доходность государственных облигаций. Если ЦБ РФ только собирается снижать ключевую ставку, то доходности российских ОФЗ уже двигаются вниз. Если ожидается ужесточение процентной политики ЦБ, то доходности ОФЗ растут гораздо быстрее ключевой ставки регулятора.
В период смягчения процентной политики разница между доходностью ОФЗ и ключевой ставкой, как правило, становится отрицательной (отрицательный спред). В период ужесточения разница положительная (положительный спред). Например, отрицательный спред между доходностью двухлетних ОФЗ и ключевой ставкой наблюдался с февраля 2019 года по март 2020 года. В течение этого периода ЦБ снизил ставку с 7,75% до 6%, и все это время доходности двухлетних ОФЗ были ниже ключевой ставки. Также можно было наблюдать отрицательный спред с апреля по июль 2020 года, когда регулятор снизил «ключ» с 6% до рекордных 4,25%. В свою очередь в период цикла повышения ключевой ставки с марта 2021 года по февраль 2022 года доходность двухлетних и десятилетних ОФЗ заметно превышала ставку ЦБ. Ближе к завершению того или иного цикла (смягчения или ужесточения) политики ЦБ спред между доходностями и ставкой постепенно выходит в «нулевую» зону и ключевая ставка «догоняет» доходность гособлигаций.
Сейчас доходности на всем диапазоне срочности ОФЗ находятся ниже ключевой ставки Банка России. Более того, доходность «длинных» десятилетних и «коротких» двухлетних ОФЗ опустилась ниже 9% еще до 10 июня, когда ЦБ понизил ключевую ставку 10 июня до 9,5%.
Если ожидать, что до конца текущего года ЦБ снизит ставку до 8–8,5%, то доходности ОФЗ окажутся на этом уровне уже в скором времени. При этом к концу года они останутся ниже ключевой ставки из-за ожиданий ее снижения и в 2023 году. Однако разница между доходностями и ставкой будет минимальной, так как с каждым смягчением процентных условий потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки сокращается.
Ставки по депозитам: на пути к новым минимумам
По итогам первой декады марта 2022 года средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в крупнейших банках превысила рекордное значение в 20,5%. Однако банки достаточно быстро сумели восполнить рекордный отток наличных, и в последующие периоды депозитные ставки только снижались. Уже по итогам третьей декады мая средняя максимальная ставка по вкладам вернулась на однозначный уровень (9,85%) — впервые с февраля.
Когда Центробанк проводит смягчение процентной политики, то банковские ставки по вкладам и счетам так же, как и доходности ОФЗ, выступают опережающим индикатором ключевой ставки ЦБ. Например, это хорошо видно на графике ниже, где в период снижения ключевой ставки с середины 2016 года до марта 2018 года средняя депозитная ставка была все время ниже ключевой ставки ЦБ. Однако в ситуации, когда ЦБ ужесточает свою политику, банки не торопятся повышать ставки по депозитам и делают это с некоторым лагом по времени. Так, на том же графике видно, что в период повышения ставки ЦБ большую часть 2021 года депозитная ставка хотя и повышалась, но оставалась ниже ключевой.
Если к концу 2022 года на рынке сохранятся ожидания дальнейшего смягчения процентной политики, то максимальные депозитные ставки останутся ниже уровня ключевой ставки ЦБ. При этом отрицательный спред ставок по вкладам к ставке ЦБ будет зависеть от уровня самой ключевой ставки: чем ниже «ключ» регулятора при однозначном уровне ставок, тем меньше места для дальнейшего снижения депозитных ставок. Например, в 2017 году регулятор тоже снижал ставку и осенью ее уровни были близки к тем, которые ожидаются к концу текущего года. При ставке ЦБ 8,5% в сентябре 2017 года средняя максимальная ставка по вкладам была ниже ключевой более чем на 1 п. п. При ставке 8,25% в ноябре разница составляла уже менее 1 п. п., а при ставке 7,75% — сократилась почти до 0,5%. На графике выше достаточно хорошо видно, как сокращается разница между ставками к концу 2017 года.
Таким образом, при прогнозе ставки ЦБ в 8,5% средняя максимальная ставка по депозитам, по-видимому, не превысит 7,5%, а при ставке 8% максимальная депозитная ставка в лучшем случае будет чуть выше 7%.
Фактически снижение ставок может оказаться еще более агрессивным. Сейчас у населения отсутствуют альтернативные варианты для сбережений и инвестиций: по валютным счетам банки вводят комиссии, на покупку наличной валюты действуют ограничения, а доверие к фондовому рынку подорвано. Поэтому даже при низких ставках можно ожидать сохранения интереса к депозитам, что позволит банкам не баловать вкладчиков доходностью. Впрочем, повышенные ставки можно будет получить при подключении дополнительных услуг (различные подписки и т. п.) или выполнении специальных условий (при достижении определенного оборота по банковской карте и т. п.), что практиковали многие крупные игроки в период низких ставок.
Ставки по кредитам для юрлиц: не отставая от ключевой
Если по вкладам банки снижают ставки, опережая смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, то снижать ставки по кредитам вместе с ЦБ участники рынка обычно не торопятся. В основном такая политика касается заемщиков «с улицы», у которых отсутствуют иные источники финансирования. Так, на графике ниже видно, что в апреле ЦБ приступил к снижению ставки, а стоимость кредитов для малого и среднего предпринимательства (МСП) продолжила рост. При этом сама ставка заметно ниже ключевой из-за действия льготных программ кредитования МСП по сниженной стоимости (для сравнения: зимой 2015 года, когда льготных программ в больших масштабах не было, средневзвешенная ставка поднималась в район 20%). Общая стоимость кредитования юрлиц, наоборот, пока повторяет динамику ключевой ЦБ и с апреля снижается. Здесь средневзвешенная ставка преимущественно формируется ценовыми условиями для крупных заемщиков, сотрудничество с которыми у банков в приоритете.
Вероятно, ставка по кредитованию юрлиц наиболее оперативно (вслед за доходностью ОФЗ) будет реагировать на дальнейшее смягчение процентной политики ЦБ. Можно предположить, что уже в ближайшие месяцы средневзвешенная ставка вернется к однозначному уровню. Так, при ключевой ставке 8,5% в декабре 2021-го — январе 2022-го и 8,25% в октябре-ноябре 2017 года ставка по кредитованию юрлиц находилась в диапазоне выше 9%, но ниже 10%.
Есть все шансы вернуться в зону однозначных ставок и у стоимости кредитования субъектов МСП, но только за счет льготных программ. Для заемщиков «с улицы» ценовые условия, по-видимому, останутся двузначными. Так, осенью 2017 года, когда ЦБ смягчал политику, ключевая ставка составляла 8,25–8,5%, льготных программ еще не было, и средняя стоимость кредитования для МСП находилась вблизи 13%.
Ставки по кредитам населению: вслед за льготной ипотекой
График ставок по кредитам физических лиц демонстрирует правило: при снижении ключевой ставки ЦБ банки не торопятся снижать стоимость кредитования. В апреле Банк России уже перешел к смягчению процентной политики, однако ставки по кредитованию населения еще только начали расти (кредиты сроком один — три года и свыше трех лет на графике ниже). Бросается в глаза, что ставка по кредитам свыше трех лет находится ниже уровня ключевой ставки ЦБ после ее резкого повышения. Это обусловлено влиянием на общий уровень средневзвешенной ставки по кредитам населению ставок по льготным ипотечным программам. По этой же причине схожую стабильность и низкий уровень демонстрирует и сама ставка по ипотечному кредитованию (низкие ставки по льготным госпрограммам не позволили средним ставкам «улететь вверх»). Большинство ипотечных кредитов долгосрочные, поэтому льготные ставки в основном влияют на стоимость кредитов населению свыше трех лет.
В июне президент объявил о снижении льготной ставки по ипотечному кредитованию до 7%. Именно льготная ставка (а не ключевая) станет основным драйвером снижения общих ставок в рознице к концу текущего года. Для других направлений розничного кредитования ситуация останется не столь радужной. В условиях экономической неопределенности банки сами не будут торопиться улучшать ценовые условия кредитования. Ставки по потребительским кредитам могут остаться выше 15%, а рыночные ставки по ипотеке (без учета льготной) — вблизи или чуть ниже двузначного уровня. Осенью 2017 года ключевая ставка ЦБ составляла 8,25–8,5%, а массовая льготная ипотека еще отсутствовала на рынке. Ставка по кредитам физлиц сроком на один — три года составляла тогда порядка 15,75%, а стоимость не льготной на тот период ипотеки — 9,9%. Повторение таких ставок в рознице к концу текущего года — это вполне реальный сценарий.
Что будет с ключевой ставкой, кредитами, вкладами и ОФЗ
Прогнозы и риторика Банка России позволяют рассчитывать на дальнейшее смягчение процентной политики. Исходя из ожиданий ЦБ РФ по среднему значению ключевой ставки, можно ожидать ее снижения к концу года до 8–8,5%.
При наиболее благоприятном сценарии со снижением ключевой ставки до 8% доходности ОФЗ окажутся ниже этого уровня гораздо раньше, а к концу 2022 года останутся ниже ставки ЦБ из-за сохранения ожиданий по смягчению политики в 2023 году.
Ставки по депозитам крупнейших банков будут, как и доходности ОФЗ, опережать в снижении ключевую ставку. В случае снижения ключевой ставки до 8% к концу года средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в лучшем случае останется чуть выше 7%. Не исключено и более агрессивное снижение ставок банков по вкладам.
В процессе смягчения процентной политики ЦБ рыночные ставки по кредитованию будут заметно отставать от «ключа» регулятора: в условиях экономической неопределенности банки не будут спешить улучшать условия кредитования. Ставки по потребительским кредитам населению и рыночным кредитам представителям МСП к концу года останутся двузначными. Рассчитывать на адекватное снижение стоимости кредитования вслед за ключевой ставкой смогут лишь крупные корпоративные заемщики и клиенты льготных государственных программ.
ЦБ увеличил ключевую ставку до 13% и дал понять, что быстро ее не снизит
Это уже третье повышение за последние 2 месяца. Регулятор считает, что для укрощения растущей инфляции стране сейчас нужна жесткая денежно-кредитная политика.
Разбираемся, чем руководствовался в своем решении ЦБ и как это может отразиться на экономике, банковском секторе, фондовом рынке и населении.
Почему ЦБ решил поднять ключевую ставку
Цикл повышения начался в июле этого года, когда ЦБ изменил ставку впервые с сентября 2022 года — с 7,5 до 8,5%. В августе на фоне резкого ослабления рубля регулятор внепланово поднял ставку сразу на 350 базисных пунктов — с 8,5 до 12%.
Столь жесткая политика ЦБ стала неожиданностью для большинства рыночных участников. В качестве основного мотива регулятор назвал «ограничение рисков для ценовой стабильности». Проще говоря, ЦБ опасался, что резкое обесценение рубля приведет к разгону инфляции.
Целевой уровень инфляции определен в районе 4%. Но по итогам августа годовая инфляция ускорилась до 5,15%, несмотря на резкое увеличение ключевой ставки. Сбить рост потребительского спроса, который ведет к росту цен, в августе не удалось. Ставки в банках хоть и выросли, но несопоставимо с ростом ключевой. В итоге кредитование лишь ускорилось: россияне взяли рекордный месячный объем потребкредитов — почти 720 млрд рублей.
В сентябре Минэкономразвития повысило прогноз инфляции в России на 2023 год с 5,3 до 7,5%. Прогноз на 2024 год также изменили в сторону повышения — с 4 до 4,5%. Сам ЦБ вынужден был повысить свой прогноз, теперь он ожидает инфляцию по итогам года на уровне 6—7% , но по-прежнему верит, что в 2024 году показатель удастся вернуть к плановым 4%.
Население и бизнес не верят в замедление инфляции, и для ЦБ это тоже серьезный фактор риска. В августе средняя оценка инфляционных ожиданий населения на годовом горизонте составила 11,5%, увеличившись на 0,4 процентного пункта к июлю. Ценовые ожидания предприятий выросли до максимума с мая 2022 года. Причем прогнозы компаний ухудшились во всех отраслях.
В пресс-релизе ЦБ сообщается, что решение поднять ключевую ставку вызвано проинфляционными рисками: ослаблением рубля и ростом внутреннего спроса, который опережает возможности по наращиванию выпуска. Другими словами, производство не успевает за потреблением на фоне роста цен. Чтобы сохранить баланс и охладить избыточный спрос, ЦБ вынужден еще сильнее ужесточить свою денежно-кредитную политику.
Что значит рост ставки для экономики и населения
Уровень ключевой ставки — это тот минимальный процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки. Поэтому кредитные организации и финансовые рынки очень чутко реагируют на изменение этого показателя. Часто они действуют «на опережение» — в зависимости от ожиданий того, как будет действовать Банк России: ужесточать или смягчать свою политику.
Кредиты. Высокая ключевая ставка ведет к тому, что заемные деньги становятся менее доступны для населения и бизнеса. Брать деньги в долг у банков будет труднее, а обслуживать свои обязательства — дороже. На фоне роста ставки кредитные организации могут пересмотреть условия для заемщика, если это предусмотрено кредитным договором.
Стоит отметить, что в последние 4 месяца объем кредитования физлиц рос и обновлял исторические максимумы. Новый рекорд зафиксировали в августе: объем ссуд, предоставляемых гражданам банками, достиг 1,81 трлн рублей. Это почти на 18,5% больше, чем выдали в июле этого года, и на 66% больше по сравнению с августом прошлого года. Основной драйвер роста — ипотечное кредитование.
Ипотека. Рост ключевой ставки в краткосрочной перспективе стимулирует рост ипотечного кредитования. Люди стремятся зафиксировать ставку по ипотеке до очередного повышения. Но на длинном горизонте высокая ставка негативно влияет на спрос на недвижимость: ухудшение условий ипотечного кредитования делает недвижимость не такой доступной.
Даже по льготным госпрограммам с фиксированной ставкой можно ожидать ухудшения условий. Так, с 20 сентября 2023 года минимальный размер первоначального взноса по ипотеке с господдержкой вырастет с 15 до 20%. Есть риск того, что и проценты по льготным ипотечным программам решат пересмотреть в сторону повышения, как это было в июле 2021 и марте 2022.
Депозиты. С ростом ставки банки вынуждены привлекать деньги под более высокий процент, поэтому стоит ожидать дальнейшего роста доходности вкладов и накопительных счетов. С 4 по 11 сентября темпы роста ставок по вкладам на 6—12 месяцев обогнали краткосрочные вклады — впервые после внепланового повышения ставки ЦБ в августе. Это может говорить об ожиданиях банков, что на горизонте ближайшего года ставки будут оставаться высокими.
По информации аналитиков «Финуслуг», средняя доходность вкладов сроком до года составляет 10,5%. Максимальные ставки в топ-20 банков остаются на уровне 12—14% .
В целом высокие ставки по кредитам и депозитам стимулируют меньше тратить, больше откладывать и снижать свою долговую нагрузку. И это касается не только людей, но и бизнеса. Поэтому в долгосрочной перспективе жесткая денежно-кредитная политика ЦБ может привести к замедлению экономики и деловой активности на фоне падения платежеспособного спроса.
Сам ЦБ в базовом сценарии прогнозирует, что темп прироста ВВП в 2023 году составит 1,5—2,5% , в 2024 — 0,5—1 ,5%, в 2025 — 1—2% , в 2026 — 1,5—2 ,5%. То есть, по мнению регулятора, нас, с большой вероятностью, ожидает умеренный рост экономики на горизонте нескольких лет.
Ситуация на фондовом рынке
Для фондового рынка и инвесторов рост ключевой ставки — фактор скорее негативный, что объясняется двумя причинами:
- Ухудшение условий кредитования негативно влияет на финансовые показатели эмитентов, чьи акции и облигации торгуются на фондовом рынке. Растут риски для предприятий с высокой долговой нагрузкой. Текущего денежного потока может перестать хватать на обслуживание обязательств, а рефинансировать свои долги придется на худших условиях.
- Инвесторы требуют большую премию за риск. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском, поэтому потенциальная доходность таких вложений должна быть выше, чем проценты по вкладам в крупных банках. Логика простая: если можно положить деньги на депозит и почти без риска получить гарантированную доходность выше, чем можно ожидать на бирже, зачем усложнять себе жизнь? Соответственно, либо котировки ценных бумаг на бирже должны снижаться, чтобы обеспечить приемлемую доходность инвесторам, либо у бизнеса должны открыться новые перспективы, что сделает их ценные бумаги более привлекательными. Но в условиях высоких ставок реализовать второй сценарий крайне трудно, особенно в масштабах широкого рынка.
Пока мы наблюдаем умеренную реакцию инвесторов на жесткую политику ЦБ.
Рынок акций. За месяц с момента внепланового повышения ставки ЦБ индекс Московской биржи не только не упал, но даже показал незначительный рост — чуть более 1%, — и это после невероятного взлета котировок с начала года. Можно сказать, что инвесторы не спешат избавляться от своих активов и фиксировать прибыль, а ждут, как ситуация будет развиваться дальше. В период растущей инфляции и сильной девальвации рубля такое поведение выглядит оправданным: уходить в кэш в условиях обесценения национальной валюты может быть опасно.
Тем не менее с локальных пиков, которые зафиксировали 5 сентября, индекс потерял свыше 4%. А 14 сентября, накануне решения ЦБ по ставке, произошел настоящий обвал в акциях второго и третьего эшелонов. Многие из них снизились более чем на 20%. Видимо, инвесторы опасаются, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может привести к новому обвалу фондового рынка.
15 сентября рынок акций открылся снижением, но отреагировал ростом на сообщение о повышении ставки до 13%. Вероятно, участники опасались, что политика ЦБ будет еще более жесткой.
Рынок облигаций. На фоне роста ставки ЦБ растет доходность ОФЗ и корпоративных облигаций. По данным ЦБ, в августе доходность ОФЗ в среднем выросла на 105 базисных пунктов, при этом основной рост наблюдался в коротких бумагах — то есть инвесторы рассчитывали, что высокие ставки не станут долгосрочным трендом.
В сентябре короткие ОФЗ впервые за год стали самыми доходными на рынке госдолга: бумаги с погашением до года давали до 11,9% годовых. Это нетипичная ситуация. Обычно происходит наоборот: чем дальше срок погашения бумаги, тем выше у нее доходность. Экономическая теория говорит, что инвертированная кривая доходности
В целом для ценных бумаг высокая ключевая ставка — это негативный фактор.
Что будет со ставкой дальше
Ключевая ставка ЦБ уже находится на очень высоких отметках. За последние 8 лет выше было только весной 2022 года — в начале геополитического кризиса, когда риски и неопределенность на рынке резко возросли.
Сейчас ситуация в российской экономике выглядит не столь опасной:
-
, что позитивно отразится на наполняемости бюджета.
- Падение курса национальной валюты пока удалось стабилизировать ниже отметки 100 ₽ за доллар.
- Предпосылок для значительного ужесточения санкций пока не просматривается, а к текущим ограничениям экономика постепенно адаптируется. и составил 2,8 млрд долларов, при этом торговый баланс, то есть разница между экспортом и импортом, достиг 9,1 млрд долларов — против 5,5 млрд долларов в июле.
Но ЦБ дал понять, что ждать значимого смягчения денежно-кредитной политики в ближайшее время не стоит. Вместе с ростом ставки на процентный пункт он резко — сразу на 3 пункта — увеличил прогноз ее будущей траектории. Теперь регулятор считает, что средняя ключевая ставка в 2024 году составит от 11,5 до 12,5%.
Так что двузначная ставка, вероятнее всего, останется с нами надолго, даже в отсутствие новых «черных лебедей»
Глава ЦБ Набиуллина призвала не ждать повторения сценария 2022 года, когда регулятор быстро перешел к смягчению политики после рекордного роста ставки: «Текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время — до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции».
Также в ЦБ подчеркнули, что сохраняются геополитические риски и вероятность «более жесткого приземления мировой экономики», которое может сказаться на спросе на российский экспорт и динамике валютного курса.
Что в итоге
ЦБ видит признаки перегрева в российской экономике: внутренний спрос опережает возможности по расширению выпуска продукции. Это опасная ситуация: дефицит предложения может спровоцировать дальнейший рост инфляции.
Также отмечается, что рынок еще не успел подстроиться к ужесточению ДКП, что заметно по росту кредитования. Очередное повышение ставки и жесткий сигнал о ее будущей траектории как раз направлены на то, чтобы рост ставок в банках ускорился.
Очередное заседание ЦБ по ставке пройдет 27 октября, если ситуация не заставит регулятора принимать решение раньше запланированного срока.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Petr, поясните плиз. не знаю мемасика
Как, нет нет, товарищ майор
Рост ключевой ставки не приведет к понижению уровня инфляции и укреплению рубля, и судя по графику регулятор это понимает.
В итоге как всегда заработают банки — увеличивая ставки по кредитам и ипотеке .
Резюме : богатые будут как всегда богатеть, а бедные — беднеть.
MagnusMagnussøn, так по таким ставкам просто перестанут брать кредиты. Дорого. Да и банк не сможет выдать — для более дорогих кредитов требуются более высокие доходы.
Банки наоборот заинтересованы в снижении ставки. На объёме они больше заработают.
Ну и из-за высокой ставки у банков начнут банкротиться клиенты. Кредиты дороже, их сложнее возвращать.
В общем, никакой выгоды для банков тут нет.
MagnusMagnussøn, не согласен.
Приведу аргументы.
Во-первых банки это посредники, а не владельцы капиталов)
Итак.
Повышение ставки приводит к тому, что деньги дорожают.
Для бизнеса растут издержки от кредитной нагрузки, новые деньги привлекать не так выгодно, как раньше.
Ставки по ипотеке, потребительские и т.д. растут, люди меньше потребляют, снижается спрос.
Условно говоря, если бы ставка была допустим процентов 30%, посыпался бы фондовый рынок вниз, цены на недвижимость упали бы, сильно замедлились бы рынок и деловая активность (по сравнению с сейчас), не полностью конечно же.
И для богатых как раз-таки ставка чем ниже, чем лучше. ��
Для "настоящих" богатых ))
MagnusMagnussøn, Это аксиома, а Вы как хотели.
MagnusMagnussøn, да не берет никто кредиты по таким ставкам. Это какая рентабельность должна быть у предприятия? Все затаились и сидят ждут
Настя, чего ждут ?
MagnusMagnussøn, в основном конца года. Надеются, что там ставка вниз пойдёт.
Ещё б льготную ипотеку прибили и цены начали бы приходить в адекват. Но это повлечёт пересмотр стоимости залоговой недвижимости и у банков начнутся проблемы.
Энчиладос, что значит пересмотр стоимости залоговой недвижимости? для чего?
Dinzel54, для продажи залоговой недвижимости в том случае, если заказчик не будет платить
Dinzel54, чтобы отражать реальное финансовое положение. Заёмщик должен банку 10 млн, в залог вносит квартиру стоимостью 12 млн. Если её цена внезапно свалится до суммы долга или даже ниже, окажется, что выданные кредиты недостаточно обеспечены.
Перепела, есть какие то риски для того, кто купил эту квартиру в ипотеку?
Dinzel54, риск подорвать свое психическое здоровье. Купил квартиру за 12 млн, а через 5 лет она стоит 6 млн, а надо платить ипотеку как за 12
Dinzel54, я не специалист в этом, но по моему могут попросить довеснести денег, в случае сильного изменения стоимости залога.
Потому что иначе может возникнуть ситуация когда вам проще отдать квартиру и купить новую, а банк получит убыток.
Но это фантастика.
Ставку по ипотеке к рыночной не подтянут быстро иначе начнутся крики переходного периода, когда и ставка высока и цена высокая и новые проекты банк финансировал под определённую стоимость продажи..
У нас же стройкой сейчас рулят банки через проектное финансирование и эскроу.
Энчиладос, не проще. Не выплата кредитных обязательств несёт за собой одинаково негативные последствия, не зависимо от того, кредит взят под залог или кредит необеспеченный. Большинство кредитов необеспеченные, но люди их стараются исправно платить. Ибо иначе будет плохо.
Смешно. Повышение на 3.5 никак не повлияло, а тут на какой-то жалкий 1%. Короче привыкаем к 100 за доллар. А когда-то и ему будем рады
Злонравный, у ЦБ нет цели снизить доллар. Государству выгодно получать много рублей с экспорта.
MagnusMagnussøn, я внимательно слушал ответы. Набиуллина прямо сказала, что кредитование и спрос перегреты, будем ставкой замедлять.
Снижение суммы кредита = снижение кол-ва кредитов. Вот мне нужна квартира/машина/смартфон. Нужно 100 единиц денег. Прихожу в банк. Раньше по низким ставкам он с моими доходами мог дать мне 100 единиц денег. А теперь кредит подорожал, банк может дать только 80 единиц. И зачем мне 80, если всё равно не хватит? Откажусь от покупки и кредита, продолжу копить. Вот и стало меньше кредитов.
И вы сами себе противоречите. Сначала говорите "как правило снижается сумма кредита клиенту", а потом пишете, что "клиенты понесут деньги во вклады под 12% годовых, на эти деньги банки выдадут кредиты под 15-20-30% и заработают".
Во-первых, как они заработают? Они столько денег в кредиты разместить не смогут. Вы же сами написали, что объём снизится.
Во-вторых, банки не нуждаются в депозитах для выдачи кредита. Изучите как работает современная финансовая система. Есть банки, которые выдают кредиты, вообще не привлекая депозиты. Банк ограничен капиталом и нормативами ЦБ. Ну и спросом на рынке на кредит. Но это большая тема. Даже не знаю, как простыми словами описать.
MagnusMagnussøn, «банки в любом случае будут зарабатывать». В первом полугодии 2022 года, когда резко поднималась ставка, российские банки показали убыток 1,5 трлн.
Aleksandr, за 2022 год не все банки показали убыток.
По данным РБК :
" Сбербанк особо отметил рост чистого процентного дохода (в декабре увеличился год к году на 19,5%, а за год в целом на 5,2%) и чистого комиссионного дохода (+16,7% и +6,2% соответственно), а также сокращение операционных расходов (за год последние сократились на 5%).
Число клиентов Сбербанка за год выросло почти на 3 млн человек, объем средств на счетах физических лиц по итогам года превысил ₽18 трлн, увеличившись на 8,2%. При этом доля валютных вкладов за 2022 год сократилась почти в два раза.
��Розничный кредитный портфель по итогам года вырос до ₽12 трлн (+12.9%). В декабре частным клиентам был выдан рекордный объем кредитов — ₽625 млрд. Главным драйвером роста в банке назвали ипотеку, рост выдачи которой ускорился в ожидании изменения программ господдержки с 2023 года. Выдачи ипотечных кредитов в декабре стали рекордными за всю историю банка и составили ₽382 млрд. "
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/finances/17/01/2023/63c648e69a7947294aee6677
Мой комментарий касательно " банки в любом случае будут зарабатывать " относится к ситуации в текущем 2023 году и будущему 2024 году .
�� я не стал бы сравнивать повышение ключевой ставки в 2022 году и в 2023 году.
MagnusMagnussøn, это у вас новость про результаты за весь 2022 год. По итогам года удалось выправить ситуацию благодаря успешному второму полугодию.
Aleksandr, это не у меня новость, а у РБК )
И да, данные за весь 2022 год — так как календарный год уже закончился .
Банки в любом случае будут зарабатывать — мой комментарий был об этом .
Имхо и 25% мало спасут ситуацию.
Артем, спорно. В прошлом году 20% помогло курс сбросить. Но на дистанции конечно это треш.
Darina, в первую очередь помогли серьезные ограничения на операции с валютой.
цены идут вверх, где +1% к депозитам?
Интересно, вот у нас на Кубани их всех щелей реклама 'ипотека под 0.01, 0.1, 0.5 процента' это вообще как?
Я смотрю, какими темпами строит Догма (строительная компания) и каждый раз в шоке, как оно до сих пор не лопнуло. И сколько будут строить эти человейники, а школы с "э" классом и учёба в три смены.
Абзац, как-как. Процент спрятан застройщиком в платежах. Стоимость завышается и вуаля — "беспроцентный" кредит.
Артем, ну я догадывалась что такая схема, что бесплатного ничего не бывает, за все приходится платить (например, временем).
Интересно, как эту лавочку до сих пор не прихлопнули. И кто страдает от такой схемы? Только покупатель, которому глаза залило цифрой 0,01 процент? А если в масштабе 3-5 лет?
Абзац, такая схема в потребительском кредитовании работает уже давно, просто в недвигу пришла с запозданием. А так, вон у мусульман растовщичество запрещено, но банки выкручиваются )
Абзац, это просто рекламная замануха. На самом деле там стоимость на 20-30% больше делается и эти деньги позволяют профинансировать эти якобы 0.1%
Курс рубля дал понять, что ему по**й
ЦБ продолжает вести консервативную политику. Для потребительского рынка это минус. Собственно, правительство уже дало понять, где критический уровень экономики РФ. Минэкономразвития ожидает, что в 2024 году один доллар будет стоить в среднем 90,1 руб., то есть на 13,3 руб., или на 17% выше, чем ведомство прогнозировало в апреле.
В 2025 году доллар, по прогнозу, будет стоить 91,1 руб. (что на 13,5 руб. выше, чем "апрельские" 77,6 руб.), в 2026 году курс российской валюты снизится до 92,3 руб. за доллар вместо 78,8 руб. в предыдущем прогнозе МЭР. Фактический курс рубля сейчас 95/96 руб./долл., цены на нефть марки Brent превышают 90 долл./барр.
Про льготную ипотеку в России задумался. Что, если она была не только для доступного жилья, а еще для чего-то? Ведь она разогрела рынок жилья и перекинула риски на покупателей. Ситуация интересная: правительство субсидирует бюджетные деньги, увеличивая спрос, а компании должны расширять производство и создавать новые рабочие места. Но что если на рынке появится избыток денег? В России нет хорошего фондового рынка, чтобы абсорбировать эти "лишние деньги". Вот и возникают пузыри на рынке недвижимости. Может быть, правительство заранее создало такой способ, чтобы "забрать" эти деньги с рынка? Все это заставляет задуматься об истинных целях льготной ипотеки.